Komerční banka výrazně zvýšila cílovou cenu akcií České zbrojovky Group. Tohle jsou její argumenty

Česká zbrojovka Group loni koupila ikonu celého sektoru, společnost Colt. Celá skupina CZG tak má silný růstový potenciál. Lépe totiž bude obsluhovat hlavní světový trh se zbraněmi, tedy ten v USA. Stane se také okamžitě účastníkem tendrů pro americké ozbrojené složky. To doplní již tak velice silnou poptávku ze strany tamního (zejména) civilního sektoru.

Trh v USA je největší na světě a v posledních letech je charakteristický masivní poptávkou. Prakticky vše, co CZG vyrobí, se tam prodá. Pro CZG představuje tento trh asi 60 % celkových tržeb. Nicméně ani ostatní trhy, například v Africe či Asii, nezůstávají pozadu a poptávka na nich roste. Z geografického hlediska poroste také význam domácího trhu vzhledem k začátku plnění kontraktu pro Armádu ČR.

Odhadujeme, že v následujících letech poroste počet vyrobených zbraní a s ním i výsledky hospodaření společnosti. To je dáno konsolidací Coltu. Celkové výsledky za rok 2021 vylepší akvizice asi jen čísly za půl roku, součástí CZG je americká legenda od konce května. V letošním roce se nicméně zapojení a konsolidace Coltu již projeví naplno.

Akcie CZG se obchodují na úrovni P/E 13,5 na základě odhadovaných zisků v roce 2022 a P/E 12,1 na základě předpokládaných zisků v příštím roce. EV/EBITDA pro letošní rok je 7,6 a pro rok příští 7,0.

Vedle toho by podle plánů samotné firmy měla růst produkce v hlavním výrobním závodě v Uherském Brodě. Společnost by si měla udržet vysokou ziskovost a měla by dále vykazovat silnou schopnost generovat hotovost.

Vedení CZG plánuje distribuovat mezi akcionáře na dividendách třetinu konsolidovaného čistého zisku. Loni vyplatila firma 7,50 Kč na akcii, což znamenalo výplatní poměr 37 %, tedy nad plánem managementu. V předchozích letech byla výplata ještě vyšší (kolem 50 %) a v roce 2019 byl vyplacen téměř celý zisk. Očekáváme, že společnost vygeneruje dostatek hotovosti, aby mohla platit udržitelnou dividendu. Podle plánu managementu CZG konzervativně očekáváme, že výplatní poměr bude v příštích letech 33 % čistého konsolidovaného zisku. Nicméně je pravděpodobné, že dividenda bude vyšší. Zbrojovka bude mít dostatek prostoru na to, aby platila podstatně vyšší dividendu.

CZG má silnou bilanci. Nízké zadlužení a silná tvorba hotovosti dávají firmě možnost dále hledat příležitosti k fúzím a akvizicím. Ty považujeme za cestu k dalšímu výraznému růstu.

CZG chce uspokojovat celkovou poptávku v rámci segmentu malých střelných zbraní. Kromě těch samotných by chtěla růst také v sektorech příslušenství, vybavení nebo munice.

Ocenění akcií CZG jsme stanovili na základě modelu diskontovaného volného cash flow. Férovou hodnotu jsme odhadli na 645 Kč. Parametry ke stanovení cílové ceny (sektorová atraktivita, atraktivita společnosti a spekulativní potenciál) jsou tentokrát v souhrnu 0 %. Cílová cena je tedy v tomto případě stejná jako fair value a stanovili jsme ji na 645 Kč.

KOMPLETNÍ DOPORUČENÍ NA AKCIE CZG

ČS: Lednová strategie pro české akcie

Zdroj: Komerční banka