Komerční banka doporučuje kupovat akcie Monety Money Bank. Proč?

Investiční doporučení: Zahájili jsme pokrývání akcií Monety Money Bank. Roční cílovou cenu jsme stanovili na 90 Kč. Vzhledem k aktuální ceně a očekávané dividendě doporučujeme akcie koupit.

Střednědobá strategie: Společnost má za cíl postupně rozšířit celkový obchodní mix, diverzifikovat zdroje příjmů a dosáhnout postavení vedoucí banky pro malé podniky na českém trhu. Ve střednědobém horizontu chce navyšovat své úvěrové portfolio ve vyšších jednotkách procent, tedy v rozsahu převyšujícím současný tržní růst pohybující se v nižších jednotkách procent. V segmentu středně velkých podniků chce využít svoji jedinečnou pozici v rámci zemědělského sektoru a využívat příležitosti ke cross-sellingu ve svém leasingovém segmentu.

Hospodaření společnosti a očekávaný vývoj: MONETA se může pochlubit jednou z nejvyšších ziskovostí v rámci českého bankovního sektoru. Podnikatelské prostředí je ale v České republice nadále sužováno nízkými úrokovými sazbami a tvrdou konkurencí. To mělo za následek úbytek klientů a ztrátu tržního podílu. Tento vývoj se podepsal i pod klesající úrokové marže. Domníváme se, že následující dva roky budou charakterizovány podobnými trendy. Během letošního roku očekáváme pokles čistého zisku z výše uvedených důvodů, výsledky za letošní rok budou navíc ovlivněny výdaji v souvislosti se vstupem banky na pražský akciový trh a s novým názvem firmy. Naproti tomu by zvýšené náklady měly být kompenzovány nižšími platbami za využívání značky GE. Stanovená cílová cena odpovídá 11,1násobku letošního očekávaného zisku i průměrného zisku v následujících 5 letech.

Dividendová politika: Předpokládáme, že firma bude vyplácet dividendu na úrovni 70-80 % čistého zisku. Pro následující tři roky očekáváme její výplatu na spodní hraně vymezeného pásma, což by implikovalo dividendu z letošního zisku na úrovni 6,20 Kč na akcii. To představuje dividendový výnos 7,8 %, který tak výrazně převyšuje průměr sektoru.

Ocenění společnosti: Pro určení ceny akcií jsme použili průměr ze tří metod: (1) excess return model, (2) dividendový diskontní model a (3) model diskontovaných cash flow. Námi stanovená cena nabízí včetně navrhované dividendy vůči aktuální ceně na trhu celkový potenciál 22,5 %, což odpovídá nákupnímu doporučení.

Očekávané události: Hospodářské výsledky za třetí kvartál 2016 banka zveřejní 10. listopadu.