Známý býk hlásí: S&P 500 do konce roku vystoupá na 2 100 bodů, čekají nás ještě roky růstu cen akcií

"Do konce roku není důvod klesat na mysli," říká stratég, který na začátku roku, ještě jako zástupce JPMorgan, patřil s letošní cílovou cenou indexu S&P 500 na úrovni 2 075 bodům mezi největší optimisty (v době vydání doporučení šlo dokonce o nejvyšší cílovou cenu). V novém působišti sice oficiálně nemůže stanovovat cíle na další roky, nicméně do konce roku 2014 očekává růst širokého amerického akciového indexu na 2 100 bodů.

"Očekáváme zisky z držení amerických akcií ještě po řadu dalších let. Bude to díky v současné době stále omezené poptávce, vylepšení bilancí domácností, firem i bank, atraktivním relativním valuacím akcií a stále nízkému přesvědčení investorů," píše Lee v aktuální poznámce k dění na trzích. "Riziko vyšších sazeb Fedu je falešné. Vyplývá z posilování ekonomiky, které je celkově pro ceny aktiv příznivé."

Konec býčího trhu je daleko

Podle Leeho charakterizují konec býčích trhů na americkém akciovém trhu znaky, které v současnosti nejsou patrné. Jde o:

• Investice: Investice v poměru k HDP na konci býčích trhů zpravidla kulminují okolo 28 % HDP (investice zahrnují CAPEX, tedy kapitálové výdaje firem, dále stavební výdaje a objednávky zboží dlouhodobé spotřeby). V současnosti je tento poměr na 23 %, což implikuje potenciál růstu investic o dalších 800 miliard USD. To by mělo podpořit růst cen akcií.

• Zisky firem: Ziskovost firem z indexu S&P 500 má v průměru tendenci překonat vrchol z předchozího cyklu o 53 %. V roce 2006 byl vrchol zisku na akcii S&P 500 92,15 USD, což implikuje další vrchol okolo 140 USD na akcii.

• Výnosová křivka: Spread výnosů 10letých a 3letých vládních dluhopisů USA se v historii v průměru obrátil před nebo těsně po vrcholu akciového trhu. Současný spread okolo 75 bodů je historicky vysoký a má daleko k obratu.

• Relativní valuace akcií: Na vrcholech býčích trhů byly akcie v minulosti relativně méně atraktivní než dluhopisy. To nyní ani zdaleka neplatí.

"Pokud není býčí trh ve své závěrečné fázi, a výše uvedené argumenty to podle mě jasně dokazují, pak lze říci, že je tento býčí trend zhruba v polovině," míní stratég.

Trochu moc optimismu?

Psychika pracuje, a tak se ani dříve zarytí pesimisté nemohou ubránit býčí náladě. Po 4% růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí se ani není co divit. Mezi býky se tak v uplynulých týdnech zařadili takoví skeptici jako Bob Janjuah z Nomury, Gina Martin Adams z Wells Fargo nebo hlavní ekonom Gluskin Sheff David Rosenberg.

"Co se ale může pokazit?" ptá se Lee. "Největším rizikem jsou externí faktory, například růst inflace v důsledku skokového nárůstu ceny ropy kvůli geopolitickému šoku, nebo nervozita ve finančním sektoru, která by pravděpodobně pramenila z Evropy." Dodejme ještě dlouhodobou nejistotu ohledně zpomalení Číny a jejích problémů v realitním sektoru.

Populární investor a manažer Laszlo Birinyi se nedávno nechal slyšet, že ten hlavní znak přerostlé akciové bubliny ještě opravdu nepřišel. "Až půjdu do baru a ten, kdo mi míchá drink, se zeptá, jaké akcie nakupovat, bude to teprve znamení, že je býčí trh v nebezpečí. Veřejnost, Main Street, se ale stále od akcií drží spíše dále," upozornil. "I při případných dalších poklesech proto nechte dveře otevření dalším příležitostem a dejte prostor tomu, aby se dobré časy mohly projevit i ve vašem portfoliu."

Fundstrat Global Advisors, Business Insider, Bloomberg