Ekonomika a akciový trh jsou dvě šelmy v oddělených výbězích
Jednou z nejtěžších věcí pro začínajícího investora je smířit se s faktem, že ekonomika a akciový trh jsou dvě úplně odlišné věci. Existuje dostatek důkazů, které potvrzují negativní vztah mezi ekonomickým růstem a akciovými výnosy. Proto je užitečnější se při zkoumání akciového trhu soustředit na valuace. Ty hrají v budoucích výnosech větší roli než ekonomický růst.
Nad tímto tématem se zamýšlel například Josh Brown, autor webu The Reformed Broker: "Je těžké tento koncept uchopit, když jste zvyklí sledovat příběhy, které vám předkládá většina novinářů. Řecký akciový trh posílil před rokem o 30 % navzdory klesající ekonomice. Naproti tomu šanghajským akciím se celý rok nedařilo, přestože čínská ekonomika rostla o 7 %. Je to jeden z dalších důkazů toho, že ekonomika nerovná se akciový trh."
Barry Ritholtz publikoval ve Washington Post článek, kde tvrdí, že má ekonomika omezenou roli v investičním rozhodování, a marginalizuje také vliv politických machinací. Zdůrazňuje naopak význam valuací. "Lidé působí překvapeně, když se je snažíte přesvědčit, že bude mít sekvestrace buď jen nepatrný, nebo dokonce žádný vliv na trhy. Korelace mezi výkonností trhů a ekonomickými událostmi je slabá a bývá investory značně přeceňovaná. Warren Buffett jednou řekl: I kdybyste věděli, co se má stát v ekonomice, stále nebudete vědět nic o tom, co se stane na akciovém trhu."
Peter Coy z Businessweek nenajde ani jedinou vazbu mezi akciovým trhem a ekonomikou, přestože ve fungování tohoto transmisního mechanismu Fed věří. "Důležitost akciového trhu je spíše symbolická než ekonomická. Jen hrstka firem jej obvykle využívá k navýšení peněžních prostředků, většina amerických rodin drží větší bohatství v nemovitostech než v akciích. Vyšší ceny akcií signalizují šéfům firem jen to, že po nich investoři požadují, aby investované peníze nechali pracovat. Fed doufá, že rostoucí ceny akcií vzbudí spící zvířecí instinkty, které dostanou americkou ekonomiku znovu na nohy."
Postřeh Françoise Sicarta v AlphaNow je zajímavý v tom, že vymezuje rozdíly mezi podnikatelem a akciovým investorem. Mají velmi odlišný pohled na svět. Člověk by neměl přistupovat k akciovému investování se stejným postojem jako podnikatelé ke svému byznysu. "Hlavním cílem podnikatele je generovat zisk. Dosahuje jej zpravidla tak, že podstupuje velká rizika, za nimiž se skrývá potenciální výnos. Cílem investičního manažera je ochránit majetek před ekonomickou, politickou nebo finanční krizí a ztrátou kupní síly kvůli inflaci. Se správnou disciplínou může dosáhnout toho, že majetek bude časem dokonce růst. Úspěšný podnikatel a úspěšný investiční manažer jsou každý vybaveni zcela odlišnými dovednostmi a instinkty. Ani jeden z nich by se neměl pouštět do oblasti, ve které vyniká ten druhý."
Rádi bychom věřili, že akciový trh a ekonomika jsou neoddělitelně propojeny. Finanční média právě na tomto předpokladu staví - sledování ekonomických indikátorů je jejich práce. Korelace je jedna věc, kauzalita je druhá věc. Joe Weisenthal z Business Insderu již léta propaguje jako vynikající indikátor týdenní počet žádostí o podporu, David Navrátil z České spořitelny s nadsázkou ceny islandského piva. Každý si může vybrat podle vlastní chuti.
Zdroj: Abnormal Returns
